根據安泰科測算，2022年6月中國電解鋁加權平均完全成本（含稅）為18266元/噸，環比增加270元/噸或1.5%；成本增加的同時，以美國為代表的主要經濟體同步加息引發全球經濟大衰退的擔憂，導致商品價格大幅下跌，鋁價也未能幸免，鋁行業虧損面繼續擴大。以6月份滬鋁連續合約均價19950元/噸計算，當月平均利潤為1684元/噸，較5月份減少760元/噸，較年內利潤最高點減少約4000元/噸。安泰科統計，6月份中國電解鋁產量約336.5萬噸，其中虧損產量占比10.5%，較上個月提高6.1個百分點。

主要成本要素分析顯示，由于氧化鋁價格的小幅下行，6月份氧化鋁原料成本有所回落，但電價和陽極價格的高位運行拉高了總成本的漲幅。安泰科測算，6月份電力、氧化鋁和陽極成本環比分別增加約195元/噸、-83元/噸和136元/噸，三者在電解鋁制造成本中的占比分別為37.7%、33.5%和20.9%。

用電成本依然較高。在多方保供穩價政策的作用下，二季度煤炭價格自3月份高位回落后震蕩運行，但跌幅有限，且近期適逢用電高峰，煤炭價格繼續高位震蕩。根據安泰科統計，6月份自備電加權平均價格為0.5元/千瓦時，環比增加0.02元/千瓦時；網電價格為0.45元/千瓦時，與上月基本持平；綜合加權平均電價為0.48元/千瓦時，環比增加0.01元/千瓦時。

氧化鋁成本小幅回落。近期，氧化鋁市場整體表現較為平淡，價格波動幅度小。根據安泰科氧化鋁現貨報價測算，6月份鋁企原材料采購期內，氧化鋁現貨均價為2975元/噸，環比小幅下降40元/噸或1.3%。

陽極成本繼續追高，后市面臨回調。安泰科鋁用預焙陽極報價顯示，6月份中國陽極市場均價為7760元/噸，再度刷新歷史高位，環比上漲3.5%，同比上漲75.4%。后市來看，隨著陽極供應增加、成本下滑以及鋁價下跌，陽極價格面臨回落，也將帶動電解鋁的陽極成本止增。

分省區來看，由于各地區生產要素、能源配備以及運輸半徑等方面的差異，導致區域之間成本分化較大，盈利水平不盡相同。根據安泰科測算，6月份盈利空間最大的是云南和新疆，達3000元/噸以上；虧損比較明顯的是廣西，為518元/噸，盈利空間差距最高達3623元/噸。

電價依然是導致區域成本呈現階梯分布的主要原因。去年二季度以來，全國電力需求高速增長，用煤緊張、缺電限電等問題開始席卷電解鋁等行業，導致電解鋁企業用電價格大幅上調。幾個重點省區網電價格上漲幅度超過40%，且優惠電價被全部取消，在一定程度上推動公平用電環境的形成，但是部分省區之間的電價鴻溝依然存在，如廣西、遼寧等地區電價依然位居全國前列。同時，在煤炭資源緊缺、煤價大幅上漲的背景下，自備電價已超過網電價格，擁有自備電廠但缺乏煤炭資源的鋁企反而喪失了自備電的部分成本優勢，如山東、重慶、河南等；而網電省份如青海、云南等地區的電力成本優勢就顯現出來。新疆盡管不具備運輸優勢，但區域內煤炭價格受外部影響較小，因此電力成本優勢依然突出。

以美國為代表的主要經濟體持續加息引發市場對全球經濟大衰退的擔憂情緒急劇上升，導致有色金屬價格呈現單邊的、超出預期的下滑行情。目前滬鋁價格在19200元/噸附近震蕩，全行業整體仍有盈利空間，后市若持續破九運行，行業虧損面將繼續擴大，而成本的支撐作用也將逐步顯現。